Джереми сигел долгосрочные инвестиции в акции: Руководство по успешному инвестированию — Asset Allocation – Дж. Сигел «Долгосрочные инвестиции в акции. Стратегии с высоким доходом и надежностью» : Журнал СуперИнвестор.Ru

Джереми сигел долгосрочные инвестиции в акции: Руководство по успешному инвестированию — Asset Allocation – Дж. Сигел «Долгосрочные инвестиции в акции. Стратегии с высоким доходом и надежностью» : Журнал СуперИнвестор.Ru
Авг 07 2020
admin

Руководство по успешному инвестированию — Asset Allocation

Stocks-long-run_150Джереми Сигел
Отрывок из книги
«Долгосрочные инвестиции в акции.
Стратегии с высоким доходом и надежностью».

Получение высокой доходности при инвестировании в акции требует долгосрочной концентрации и дисциплинированного следования инвестиционной стратегии. Принципы, перечисленные ниже, сформулированы на основе исследования, изложенного в этой книге, и дают возможность как новичкам, так и опытным инвесторам более эффективно достигать намеченных инвестиционных целей.

1. Ваши ожидания должны соответствовать историческим показателям. Исторически доходность акций составляла 6,8% с учетом инфляции на протяжении двух столетий, а средний показатель P/E за этот период равнялся 15.

При среднегодовой реальной доходности в размере 6,8%, покупательная способность вашего портфеля акций будет удваиваться в среднем, каждые 10 лет. Если темп инфляции будет сохраняться на уровне 2-3%, номинальная доходность акций, включающая реинвестирование дивидендов, будет колебаться в пределах 9-10% годовых, таким образом стоимость вашего портфеля будет удваиваться каждые 7-8 лет.

Несмотря на эти отличные показатели в долгосрочном периоде, доходность акций зависит от уровня прибыли. Как было рассмотрено в главе 7, долгосрочная доходность акций приблизительно равна доходности по прибыли, — показателю, противоположному P/E, то есть соотношению цены акции к прибыли на акцию. Доходность в размере 6,8% соответствует цене, в 15 раз превышающей ожидаемую прибыль на акцию.

Но это не означает, что показатель P/E, равный 15, всегда будет индикатором «правильной» цены на акцию. В главе 8 было показано, что существуют веские экономические причины, по которым рост на рынке акций может обусловить более высокий показатель P/E в будущем. Снижение транзакционных издержек, возможность международной диверсификации, а также большая макроэкономическая стабильность могут привести к тому, что инвесторы будут готовы покупать акции дороже, и справедливый уровень цен возрастет, возможно, до уровня, в 20 раз превышающего прибыль на акцию. Если рынок акций действительно вырастет до такой степени и стабилизируется на этом уровне, то ожидаемая реальная доходность уменьшится до более низкого показателя доходности по прибыли в размере 5% с учетом инфляции – доходность, которая все еще будет значительно ниже доходности облигаций.

2. Доходность акций гораздо более стабильная в долгосрочном периоде, нежели в краткосрочном. С течением времени акции, в отличие от облигаций, компенсируют инвесторам потери от роста темпов инфляции. Таким образом, по мере расширения временного горизонта инвестора, все большая часть его активов должна вкладываться в акции.

Доля вашего капитала, которая должна вкладываться в акции, зависит от ваших индивидуальных обстоятельств. Однако, если опираться на исторические данные, инвестор, ориентирующийся на долгосрочную перспективу, должен вкладывать большую часть своих финансовых активов в акции. В главе 2 было показано, что при периоде удержания активов более 20 лет доходность акций выше, а риск – ниже, чем у стандартных корпоративных или государственных облигаций.

Единственными безрисковыми активами в долгосрочном периоде являются казначейские облигации, защищенные от инфляции, называемые также TIPS. В последние годы реальная доходность этих облигаций колебалась в пределах от 2% до 3%, что примерно на 4 процентных пункта годовых ниже исторической доходности акций. Разница между доходностью акций и облигаций называется премией по акциям, и исторически этот показатель всегда свидетельствовал в пользу инвестирования во всех странах, по которым имеются данные.

3. Инвестируйте наибольшую часть вашего капитала в низкозатратные индексные фонды акций, портфель которых глобально диверсифицирован.

В главе 20 было продемонстрировано, что доходность широко диверсифицированных индексов, таких как Wilshire 5000 и S&P 500, с 1971 г. превосходила доходность почти двух третей ПИФов. Год за годом копируя динамику рынка, инвестор в индексный фонд с большей вероятностью получит доходность, близкую к максимальной, если рассматривать этот показатель в долгосрочном периоде.

Существует множество способов достичь доходности, соответствующей доходности основных фондовых индексов. В прошлое десятилетие наблюдался взрывной рост количества как биржевых фондов (ETF), так и индексных ПИФов. Фонды обоих указанных типов тщательно отслеживают динамику индексов, выбранных ими в качестве ориентиров, имеют низкие показатели оборачиваемости активов очень эффективны с точки зрения налогообложения. Инвесторы в индексные фонды, применяющие подход взвешивания по капитализации, должны вкладывать в них свой капитал лишь при условии, что общий коэффициент расходов не превышает 0,20% в год.

4. Инвестируйте не менее 1/3 активов в составе вашего портфеля акций в акции международных компаний, которые в настоящее время определяются как компании, офис которых расположен за пределами США. Акции компаний стран с бурно растущей экономикой часто становятся переоценены, и их инвестиционная доходность оказывается весьма низкой.

Сегодня на долю США приходится менее половины мирового акционерного капитала, и эта доля быстро сокращается. Включение в портфель акций иностранных компаний является обязательным в условиях экономической глобализации. В будущем географическое базирование головного офиса компании утратит свою значимость в качестве фактора, учитываемого при инвестировании. В новой системе классификации наибольшее значение будут иметь такие факторы, как что, где и кому продает компания.

Как было рассмотрено в главе 10, традиционный анализ риска и доходности на основании исторических данных показывает, что более 1/3 капитала инвестиционного портфеля должно быть вложено в акции компаний, страной базирования которых не являются США. Несмотря на рост корреляции в краткосрочном периоде между показателями доходности рынков разных стран, существуют веские аргументы в пользу международной диверсификации портфеля. Во всех странах, вошедших в исследование, доходность акций на протяжении последнего столетия значительно превышала доходность облигаций и других средств с фиксированным доходом. Однако не переоценивайте высокие показатели в некоторых странах, поскольку данные, приведенные в главе 9, показывают, что инвесторы часто переплачивают за рост.

5. Исторически, недооцененные акции – с низким уровнем P/E и высокой дивидендной доходностью – отличаются более высокой доходностью и более низким риском, чем растущие акции. Увеличьте долю недооцененных акций в вашем портфеле путем покупки паев пассивно управляемых индексных фондов, инвестирующих в недооцененные акции, или воспользуйтесь недавно появившейся возможностью инвестировать в индексные фонды, применяющие взвешивание по фундаментальным показателям.

В главе 9 было показано, что доходность акций с низкими показателями P/E и высокой дивидендной доходностью превосходила среднерыночную на протяжении последних 50 лет, а их риск был ниже среднерыночного. Одной из причин этого является тот факт, что цены акций подвержены влиянию факторов, не имеющих отношения к их справедливой стоимости, таких, как сделки из соображений ликвидности или оптимизации налогообложения, спекуляции, вызваны слухами, или совершения покупок и продаж импульсными трейдерами. В таких условиях цены на акции, мало связанные с фундаментальными показателями деятельности компаний-эмитентов, скорее всего, обеспечат инвесторам лучшее соотношение риска и доходности.

Инвесторы могут извлечь выгоду из временных ценовых «перекосов» путем покупки паев низкозатратных пассивно управляемых индексных фондов, инвестирующих в недооцененные акции, или инвестирования в недавно появившиеся индексы, взвешенные по фундаментальным показателям, в которых акциям присваивается вес в зависимости от доли в общем размере дивидендов или прибыли компаний-эмитентов, а не от их рыночной капитализации. Исторически доходность индексов, взвешенных по фундаментальным показателям, выше, а риск – ниже, чем у индексов, взвешенных по капитализации.

6. Наконец, сформируйте твердые правила для мониторинга своего портфеля, особенно, если вы склонны поддаваться эмоциям и действовать под влиянием момента. Если вас особенно беспокоит состояние рынка, перечитайте первые две главы этой книги.

Колебания настроений инвесторов почти всегда вызывают понижение цен на акции относительно фундаментальных показателей. Сложно противостоять искушению покупать на волне оптимистичного настроения, и продавать, когда на рынке преобладает пессимизм. Поскольку сложно оставаться в стороне от господствующих на рынке настроений, доходность большинства инвесторов, часто совершающих сделки, оказывается низкой. В главе 19 было продемонстрировано, как поведенческая теория финансов помогает инвесторам понимать и избегать распространенных психологических «ловушек», которые становятся причиной низкой доходности. Как было показано в главах 1 и 2, инвесторам необходимо сохранять широкий взгляд на показатели риска и доходности.

Применение инвестиционного плана и роль инвестиционных консультантов

Эта книга была написана для того, чтобы объяснить, какую доходность можно ожидать при инвестировании в акции и облигации, и проанализировать большинство факторов, оказывающих влияние на эти показатели доходности. Многие инвесторы сочтут эту книгу руководством из серии «Сделай сам» по отбору акций для инвестирования и структурированию портфеля. Однако выявление правильных активов для инвестирования и применение правильной инвестиционной стратегии – это разные вещи. Как верно отмечает Питер Бернстайн в своем предисловии к данному изданию, на пути успешного инвестора существует много «ловушек», которые мешают инвесторам достичь намеченных целей.

Первой из таких «ловушек» является частое совершение сделок с целью «победить рынок», т.е. получить доходность выше среднерыночной. Многих инвесторов не устраивает годовая доходность в размере 10%, когда они знают, что всегда есть акции, цена которых удвоится или утроится в течение ближайшего года. Те, кто находит такие сокровища, вознаграждаются сторицей, и многие мечтают купить себе акции будущего корпоративного гиганта, пока тот находится в «младенческом» состоянии. Однако практика показывает, что доходность таких инвесторов низка из-за высоких транзакционных издержек и неверного выбора времени для совершения операций.

Инвесторы, обжегшиеся на попытках инвестирования в индивидуальные акции, часто обращаются к ПИФам в стремлении получить более высокую доходность. Однако при выборе ПИФа для инвестирования возникают похожие сложности. «Удачливые менеджеры», в прошлом достигшие высоких показателей доходности, инвестируют в «удачные акции», позиционируя это как новую стратегию по получению доходности выше среднерыночной. В итоге многие инвесторы вновь играют в ту же игру, в какую они играли при покупке индивидуальных акций, и вновь получают доходность ниже среднерыночной.

Те, кто, в конце концов, отказываются от попыток выявить лучшие фонды для инвестирования, поддаются искушению прибегнуть к более сложной стратегии. Они пытаются «победить рынок» путем выявления временных границ рыночных циклов. Как ни удивительно, в эту ловушку часто попадаются наиболее информированные инвесторы. В условиях обилия финансовых новостей, информации и комментариев, которые мы можем получить по первому нашему требованию, невероятно сложно абстрагироваться от преобладающих на рынке мнений. В результате, наше первое побуждение – поддаться страху во время падения рынка и жадности во время его роста.

Многие пытаются сопротивляться этим побуждениям. Разум может призывать нас придерживаться намеченной стратегии, однако, это нелегко сделать, когда вы слышите так много суждений других людей – включая маститых «экспертов» — призывающих инвесторов к поспешным действиям. Легче поступать также, как все вокруг, чем действовать независимо. И как верно подметил Джон Мейнард Кейнс в своей книге The General theory of Employment, Interest and Money («Теория занятости, процента и денег»), «с точки зрения репутации лучше проиграть вместе со всеми, чем победить в одиночку». Трудно идти против толпы, поскольку потерпеть неудачу, последовав совету других «экспертов», считается гораздо более приемлемым, чем потерпеть неудачу, отвергнув общественное мнение.

Какое значение все это имеет для читателя этой книги? Определение правильной инвестиционной стратегии – это задача, сложная как с интеллектуальной, так и с психологической точки зрения. И так же, как и в случае с другими жизненными задачами, зачастую лучше прибегнуть к помощи профессионала при формировании структуры хорошо диверсифицированного портфеля и ее дальнейшем поддержании. Если вы действительно решитесь прибегнуть к такой помощи, убедитесь в том, что остановили свой выбор на профессиональном инвестиционном консультанте, который согласен с базовыми принципами диверсификации и долгосрочного инвестирования, которые были изложены в этой книге. Это очень важно для того, чтобы избежать инвестиционных «ловушек» и получить щедрую доходность, которую могут обеспечить вам акции.

* * *

Приобрести книгу можно на Озоне.

Другие записи:




1 комментарий »

Дж. Сигел «Долгосрочные инвестиции в акции. Стратегии с высоким доходом и надежностью» : Журнал СуперИнвестор.Ru

Опубликовано 23 марта 2012 в Книги 

Елена Чиркова, специально для СуперИнвестор.Ru


Издательство «Питер» беспардонно исказило второе название книги на русском. Джереми Сигел – очень честный автор, и никакого высокого дохода и надежности он не обещал (в заглавии книги). У него совсем по-другому: «Путеводитель по доходности финансовых рынков и долгосрочным стратегиям на них». Но давайте простим «Питеру» эту шалость. Потому что книга действительно очень хорошая.

Как автора, написавшего о стратегии Баффетта, меня часто спрашивают, что еще почитать о стоимостном инвестировании. Я бы рада посоветовать, да большинство дельных книжек у нас не переведены, а многие из задающих вопрос, не владеют английским свободно. И вот появился в переводе Джереми Сигел. Его и читайте! Сигел – последовательный сторонник стоимостного инвестирования.

Сигел — один из немногих, кто умудряется сидеть на двух стульях: он и прекрасный теоретик, то есть настоящий ученый, проводящий собственные исследования финансовых рынков и публикующий научные статьи, и практику знает. В общем, играющий тренер. Пишет он доступными словами, не мудрствуя лукаво и именно для практиков. И говорит об очень простых вещах и с правильных методологических позиций.


У Баффетта есть такое высказывание: «Лучше быть приблизительно правым, чем точно неправым». Неправыми финансовый гуру считает сторонников гипотезы об эффективности рынков. Сигел как раз ее противник и, с точки зрения Баффетта, «приблизительно прав». А, может быть, он даже целиком и полностью прав.

Основная идея Сигела очень проста и созвучна тому, в чем пытается убедить и Роберт Шиллер в «Иррациональной эйфории»: краткосрочные колебания рынка практически непредсказуемы, а вот долгосрочные – вполне. По этой – очень важной! – причине Сигел и разбирает в своей книге именно долгосрочные стратегии, а не рассказывает басен о том, что можно гарантированно заработать, каждый раз закрывая позицию на ночь.

Получается у него очень хорошо: четко, ясно, убедительно и со статистическим обоснованием. И, как я уже сказала, он честный автор. Когда во время интернет-пузыря его имя пытались приплести для того, чтобы обосновать справедливость многократно завышенных цен акций технологических компаний, Сигел тут же открестился, хотя это популярности ему явно не добавило, поскольку инвестирующая публика жаждала тогда услышать другое.

Хочу предупредить об одном. Книга рассчитана на начинающих инвесторов. Для меня в ней нового не было практически ничего. Но я, как и Сигел, убежденный сторонник стоимостного инвестирования, а игроков таких у нас на рынке, наверное, меньшинство. В связи с этим я рекомендую читать Сигела не только как букварь. Книга будет полезна и новичкам, и тем, кто считает себя продвинутым инвестором, спекулянтом или трейдером, но всю жизнь торговал на основе технического анализа. Может, Сигелу удастся вас убедить, что можно действовать и по-другому.

Дж. Сигел «Долгосрочные инвестиции в акции. Стратегии с высоким доходом и надежностью»

&nbsp

Понравилась статья? Поделитесь ею с друзьями в социальных сетях!


Также в этой рубрике:


Джереми Сигел — Asset Allocation

jeremy-siegel-200Хезер Белл
Источник: ETF.com
15 января 2015 г.
Перевод для AssetAllocation.ru

Джереми Сигел хорошо известен в индексных кругах как один из первых промоутеров альтернативно взвешенных индексов, в особенности взвешенных по дивидендам. В конце концов, он старший стратегический советник WisdomTree Investments и владеет 2% акций компании. Но профессор Уортонской школы сам по себе был инвестиционным гуру задолго до того, как WisdomTree запустил свой первый ETF, опубликовав в 1994 знаменитую книгу об инвестициях «Stocks For The Long Run: The Definitive Guide to Financial Market Returns and Long-Term Investment Strategies» /в русском переводе — «Долгосрочные инвестиции в акции. Стратегии с высоким доходом и надежностью»/, сейчас выходит ее пятое издание. Он также публикует еженедельный информационный бюллетень и регулярно появляется в финансовых СМИ.

Что вы считаете самым большим позитивным или негативным событием в области индексации за последние 20 или около того лет?

Ну, я определенно думаю, что самым большим позитивом было развитие интеллектуальной индексации или фундаментально взвешенной индексации, особенно фундаментально взвешенной индексации. Это изменило расклад, и это само по себе является прорывом вслед за индексным фондом, который Джек Богл создал почти 40 лет назад.

 

Достигла ли индексация критической массы или, по-вашему, ей еще предстоит пройти долгий путь, прежде чем ее можно будет считать достаточно распространенной стратегией?

Тенденция к индексации еще далека от завершения. Мы все чаще видим свидетельства, подтверждающие, что активные менеджеры, после учета их гонораров, уступают индексам. И неиндексированных денег все еще гораздо больше, чем индексированных, поэтому я не думаю, что мы видели пик индексации.

Я не утверждаю, что мы не видели пика индексации продуктов, хотя всегда будут инновации, но с точки зрения потока долларов, я думаю, что мы еще увидим сильные потоки из неиндексированного мира в индексированный.

Заменят ли ETFs или перевесят ли ETFs взаимные фонды?

Да, я верю, что это произойдет. Есть ряд вещей, которые заставляют меня верить в это. Прежде всего, ETF очень хорошо подходят для пространства индексации. Думаю, что они будут продолжать расти. У них есть налоговые преимущества и гибкость, которую люди хотят использовать при управлении своими деньгами. Инвесторы хотят иметь возможность продавать и покупать, когда захотят. Они не хотят получать писем от своих компаний взаимных фондов о том, что они ограничены одной или двумя транзакциями в месяц или в год. Это стремление к свободе транзакций будет продолжаться.

Важно, чтобы индексные фонды оставались конкурентоспособными в своей структуре издержек. Так что просто назвать себя индексным фондом – это еще не гарантия того, что вы добьетесь успеха, если у вас нет высоко конкурентоспособного продукта.

Можете ли вы сказать, что ETF изменили отрасль индексации?

ETFs изменили отрасль индексации, придав ей гибкость. И я думаю, что это очень, очень важная мотивация. Кроме того, опять же, они имеют налоговые льготы в сравнении почти со всеми взаимными фондами. Это также очень полезно. Но я думаю, что гибкость –и самая важная особенность ETF. Вам не нужно разрешение вашего взаимного фонда, чтобы совершать больше, чем определенное количество транзакций. Это большой недостаток стандартного взаимного фонда.

Smart beta — одно из модных слов, летающих вокруг индустрии индексации прямо сейчас. Что вам видится впереди?

Как сторонник фундаментально взвешенной индексации я вижу сильную тенденцию использовать те факторы, которые исторически позволили инвесторам превосходить индексы, взвешенные по капитализации. Я бы не удивился, если бы увидел, что как минимум половина всех индексированных активов, находящихся под управлением, в конечном итоге перетекают в так называемые интеллектуальные стратегии индексирования (smart indexing).

Как вы думаете, какие перспективы у индексации с точки зрения роста или охвата классов активов, стратегий или инноваций?

Что ж, в акциях было сделано многое, но даже в этой среде есть место для инноваций. Я всегда критиковал нашу международную диверсификацию: мы смотрим только на страну происхождения и измеряем риск и доходность отдельных стран. Я всегда считал, что диверсификация должна осуществляться по отраслям, а не по отдельным странам, но это пока не стало популярным.

Вы видите место для активного управления и место для пассивного управления, в зависимости от обстоятельств?

Да, я думаю, что может оставаться место для активного управления, если оно очень дисциплинированное. Многие инвесторы говорят: «Ну, почему бы вам не использовать свой интеллект и не получить немного больше, чем при каком-то механическом методе выбора акций?» Но одним из признаков индексации является дисциплинированная стратегия, которая может быть воспроизведена любым человеком, по установленным правилам. Если она не может быть воспроизведена, тогда это становится чем-то другим, и это может быть хорошо, но может быть и плохо для инвесторов.

В целом финансовый кризис был хорош или плох для индексации?

Когда вы говорите «финансовый кризис», на самом деле вы говорите о медвежьем рынке, который последовал за финансовым кризисом, который был худшим за 75 лет. Падение S&P500 на 65% было весьма шокирующим. Многие активные управляющие не так уж и сильно упали. Но в нижней части в марте 2009 г. индексация опередила подавляющее большинство управляющих деньгами. Многие из тех, кто пытался выбирать акции или пытался выбирать распределение, не преуспели. Если индексированный инвестор прошел шторм кризиса, он или она преуспели очень хорошо.

Каковы ваши опасения о будущем, когда вы смотрите на текущий финансовый рынок?

Несмотря на потрясающий бычий рынок, я не считаю, что акции растянуты с точки зрения оценки. Я думаю, что акции все еще несколько ниже их справедливой рыночной стоимости, с учетом того уровня процентных ставок, который я ожидаю. В долгосрочной перспективе нам необходимо, чтобы мировая торговля продолжала расти. Важен глобальный рост, и развивающиеся рынки очень важны для нашего будущего. Как я показал в своей книге «Будущее для инвесторов», сбережения формирующихся средних классов стран с формирующейся рыночной экономикой будут во многом способствовать поддержанию цен на акции.

Как инвесторам следует учитывать текущую низкую ставку в своих портфелях?

Им определенно следует покупать дивидендные акции, которые имеют хорошую доходность и хороший рост дивидендов. Я считаю, что они будут доминировать над доходностями активов с фиксированным доходом в ближайшие пять-десять лет.

На что нужно смотреть инвесторы как на признаки пика рынка? Как инвестору избежать обвала?

История показала, что очень немногие люди способны на самом деле выйти из рынка на вершине. Очевидно, что признаком были бы растянутые оценки, чего нет сейчас, но что было в марте 2000 года, когда коэффициенты PE S&P 500 были выше 30 – это знак опасности.

Я бы сказал, что, если рынок пойдет вверх перед лицом резко растущих процентных ставок, то стоит еще раз взглянуть на акции. Я не говорю о повышении процентных ставок, которое мы все ожидаем в следующем году. Я говорю о гораздо более агрессивном повышении процентных ставок. Я также смотрю на фондовые индексы малых компаний относительно фондовых индексов крупных компаний. Акции малых компаний отставали в этом году, но в данный момент я бы не назвал это сигналом медвежьего рынка, поскольку эти акции сильно опередили рынок в прошлом году.

Какую самую большую ошибку, по вашему мнению, все еще совершают инвесторы?

Попытка определить время входа-выхода на рынке – самая большая ошибка инвесторов. Они продают внизу и покупают наверху. Они выходят из акций, когда все настроены пессимистично и в воздухе царит паника, и входят, когда все настроены оптимистично в отношении того, что должно произойти. Они также делают большую ошибку, постоянно пытаясь выбрать те акции, которые будут опережать рынок. Хотя лишь немногие могут делать это успешно, многим было бы лучше придерживаться дисциплинированных индексных фондов.

Какую роль индексирование играет в вашем собственном портфеле?

Ну, практически весь мой портфель, за исключением нескольких особых ситуаций, состоит из прямых или интеллектуальных индексных (smart-indexing) продуктов.

Другие записи:




Комментариев: 3 »

Портфель 60-40 просто больше не справляется на этом рынке — Asset Allocation

siegel-200Лиззи Гурдус
Источник: CNBC
8 февраля 2020 г.
Перевод для AssetAllocation.ru

Портфель 60/40 – это глубокомысленный вывод задним умом.

Именно на это обращают внимание WisdomTree и Джереми Сигел, профессор финансов в Уортонской школе университета Пенсильвании, призывая инвесторов рассмотреть альтернативы традиционному распределению 60% акции / 40% облигации.

Последние достижения в их миссии – два модельных портфеля, состоящих исключительно из биржевых фондов ETFs: Siegel-WisdomTree Global Equity Model Portfolio – модельный портфель акций мирового рынка и Siegel-WisdomTree Longevity Model Portfolio – модельный портфель для долголетия.

Эти два фонда, впервые предложенные на платформе TD Ameritrade’s Model Market Center, черпают вдохновение из двух книг Сигела – «Stocks for the Long Run» /в русском издании – «Долгосрочные инвестиции в акции», прим. переводчика/ и «The Future for Investors» («Будущее для инвесторов») – в попытке обеспечить инвесторам более высокую доходность в условиях снижения процентных ставок.

«Мы считаем, что старая модель 60/40 просто больше не справляется», – заявил Сигел, который также является старшим советником по инвестиционной стратегии в WisdomTree, в понедельник в программе «ETF Edge» на CNBC.

«Эта атмосфера низких процентных ставок не изменится», – говорит Сигел, отмечая, что дивидендная доходность по S&P 500 выше, чем доходность 10-летних Treasury’s США в 1,5%. «Как в таких условиях… вы собираетесь получать достаточный доход?»

Фонды Siegel-WisdomTree постараются решить эту проблему, предлагая недорогие высокодоходные инвестиционные стратегии, которые подчеркивают один из главных аргументов Сигела из книги «Долгосрочные инвестиции в акции»: акции могут быть подвержены волатильности в краткосрочной перспективе, но в конечном счете имеют меньшую долгосрочную волатильность по сравнению с облигациями.

«Вот почему мы рекомендуем 75/25 в качестве распределения между акциями и инструментами с фиксированным доходом», – говорит он, добавляя, что «для тех, кто приближается к пенсии, это будет наилучшим способом сформировать свои активы, чтобы получить достаточный доход и рост капитала, чтобы они смогли обеспечивать расходы после выхода на пенсию».

Мировые центральные банки частично виноваты в продолжающемся годами снижении процентных ставок, поскольку их денежно-кредитная политика становится более гибкой, но они едва ли являются единственным драйвером этого явления, сказал профессор.

«Дивиденды по акциям станут новыми облигациями»

В качестве дополнительных факторов снижения доходности казначейских облигаций Сигел назвал другие «мощные демографические факторы», такие как старение мирового населения, увеличение средней продолжительности жизни, более широкое стремление избегать риска и замедление роста на рынках в целом.

«Все эти факторы будут удерживать процентные ставки на этих уровнях очень долго, и вы не сможете выжить при номинальной процентной ставке в полтора процента», – сказал он.

«Посмотрите на доходность TIPS /казначейские ценные бумаги, защищенные от инфляции – прим. переводчика/. Реальные процентные ставки сейчас отрицательны», — сказал он, имея в виду версию Treasury Inflation-Protected Securities для 10-летних казначейских бумаг США, которые корректируются на основе моделей потребительских цен.

«Они вообще не смогут поддерживать потоки расходов. Дивиденды по акциям станут новыми облигациями с точки зрения выхода на пенсию».

Другие записи:




1 комментарий »

Долгосрочные инвестиции в акции — Записки инвестора — ЖЖ

Дочитал книгу Джереми Сигела «Долгосрочные инвестиции в акции. Стратегии с высоким доходом и надежностью». Как и обещал, делюсь впечатлениями. Много раз встречал ссылки на эту книгу у Богла, Бернстайна, Цвейга и т.д., и был рад, когда наткнулся на эту книгу в магазине.

Главный плюс книги в том, что она дает правильное понимание сути процессов, происходящих на фондовых рынках, а доводы автора подкрепляются многочисленными, весомыми, убедительными историческими данными, статистикой и математикой. Пожалуй, это наиболее полная книга, посвященная теме именно долгосрочных инвестиций на фондовом рынке, которая мне попадалась. И это большая редкость в ряду огромного множества книг, ориентирующих читателей на краткосрочные или среднесрочные спекуляции. Книгу вполне можно рекомендовать как добротный учебный курс по заявленной теме.

С другой стороны, сильная «академичность» книги мне показалась ее некоторым «минусом». Сигел – профессор финансов в Университете Пенсильвании, и создавалось впечатление, что я читаю учебный курс для студентов. В отличие, например, от «предпринимателя»-Богла, который пишет с целью доказывания своих мыслей, убирая все, что не служит поставленной задаче, «академик»-Сигел слишком часто «растекается мыслию по древу». В книгу собрано множество того, без чего она вполне могла бы обойтись – и устройство фьючерсных рынков, и суть биржевых фондов (ETF), и основы технического анализа, и влияние на рынок изменений учетной ставки ФРС, и еще много разных сведений, на мой взгляд, не имеющих прямого отношения к теме книги. Такое впечатление, что Сигел стремился запихнуть в эту книгу все, что он знает, и что рассказывает на лекциях студентам. В общем «краткость – сестра таланта» — это не про автора.

На мой взгляд, книжка хороша, но без каких-то сильно убедительных «главных идей» (кроме идеи долгосрочно инвестировать в акции). Она, скорее, относится к категории «обзорных» книг и именно функцию обзора темы выполняет хорошо.

В общем, книжку рекомендую, хотя и предупреждаю новичков, что чтение может показаться непростым. Штудировать профессора — это вам не Кийосаки читать. 🙂

Купить на Озоне

В следующем посте – небольшой отрывок из заключительной части книги, по сути, дающий выжимку из самых-самых основных идей книги.

ЖЖ-сообщество Личные финансы
Узнать, на каком месте этот блог в TOP-100 блогов финансовой тематики

Спустя 20 лет – новое издание книги Сигела «Долгосрочные инвестиции в акции»

Stocks-long-run_150Крис Тейлор
11 февраля 2014 г.
Источник: REUTERS
Перевод: Записки инвестора

Существует бесчисленное множество книг по инвестициям, но лишь некоторые из них являются настоящей классикой. Среди бесспорных примеров – «Разумный инвестор» Бенджамина Грэхема – одна из библий стоимостного инвестирования и любимая книга инвестиционных гуру, таких как Уоррен Баффет. В список, вероятно, следует также добавить «Случайную прогулку по Уолл-стрит» Бертона Мэлкила или «Переиграть Уолл Стрит» основателя фонда Fidelity Magellan Питера Линча.

Но никакой список литературы на тему инвестиций не будет полным без книги «Долгосрочные инвестиции в акции» Джереми Сигела, профессора финансов школы Уортон при университете Пенсильвании.

Трудно поверить, но прошло 20 лет с момента ее первой публикации в 1994 году. Теперь доступно новое издание книги, анализирующее финансовый кризис 2008 года, поразивший инвесторов в самое сердце, и содержащее прогнозы на ближайшие годы.

Рейтерс обсудило с Сигелом события последних двух десятилетий, а также сюрпризы, которые ожидают нас за ближайшим поворотом.

Рейтерс: Двадцать лет прошло с того момента, как вы опубликовали свою книгу, долгосрочная доходность акций осталась прежней. Расцениваете ли вы полученные за это время данные как подтверждение выводов из проведенных вами ранее исследований?

Сигел: Доходность акций за период, оканчивающийся 2013 г., составила в среднем 6.7% годовых, что полностью совпадает с моими выводами в первом издании «Долгосрочных инвестиций в акции» от 1994 г. Но, безусловно, за прошедшие 20 лет волатильность сильно возросла.

На коротком промежутке времени акции остаются очень волатильным классом активов. Однако, на долгосрочном горизонте акции являются, вероятно, наиболее стабильным классом активов из всех, приносящим максимальные прибыли.
Рейтерс: Инвестиции в облигации, по-вашему, не выглядят столь же многообещающими?

Сигел: Для облигаций было несколько успешных лет, однако сейчас их состояние больше напоминает 1960-е. Я не думаю, что мы дойдем до двухзначной инфляции, которая была в 1970-х, но предполагаю, что доходность 10-ти летних облигаций составит 4-5%. Не в этом году, но, возможно к 2015 – 2016 гг. И это, безусловно, означает приближение трудных времен для держателей облигаций.

Рейтерс: Ваше новое издание пытается проанализировать начальные причины финансового кризиса 2008 — 2009 гг. Какого ваше мнение на этот счет?

Сигел: Я не виню бывшего председателя Федеральной Резервной Системы Алана Гриспена за удержание низких процентных ставок. Не думаю, что это уместно. Но я виню его за то, что он не видел накопления рисковых активов на балансах важнейших финансовых институтов. Когда Lehman Brothers и Bear Stearns начали брать к себе на баланс рискованные активы, деривативы на недвижимость, которым был ошибочно присвоен наивысший рейтинг надежности агентством Standard&Poor’s и другими рейтинговыми агентствами, он должен был бить тревогу.

Рейтерс: Если взглянуть на наше общество, то один из выводов, который вы сделали, заключается в изменении пенсионного возраста.

Сигел: Когда такие программы как Medicare и Social Security были запущены, средняя продолжительность жизни была 67 лет. Но мир меняется. Раньше расходы на подобные программы составляли малую долю от тех, которые мы имеем теперь. Люди теперь намного здоровее, и средняя продолжительность жизни теперь увеличилась с 60, или даже с 50, до 70 лет. И нет причин, почему люди не должны работать дольше. Если не сдвинуть возраст выхода на пенсию, это негативно отразится на доходностях акций в будущем.

Рейтерс: Похоже на то, что вы смотрите по-бычьи на развивающиеся рынки, для которых настала сейчас черная полоса?

Сигел: Стоимость акций развивающихся рынков в этом году опустилась настолько, что я считаю, что сейчас просто уникальный момент для вложений. Стоит отметить, что компании на развивающихся рынках торгуются на уровне 10 или 11 годовых прибылей, а в некоторых местах, например, в Китае, стоимость еще ниже – около семи годовых прибылей.

Такие возможности не приходят к вам часто. Но это часть хорошо известного цикла между оптимизмом и пессимизмом. Если вы способны различить ее – вы в игре. Но вы должны знать, что можете понести некоторые краткосрочные убытки перед тем как акции достигнут локального дна.

Рейтерс: Как все это может использовать частный инвестор для распределения своего капитала по разным классам активов?

Сигел: Если вы – агрессивный инвестор, то вы можете попробовать треть капитала разместить на рынке США, треть – на развитых рынках вне США, например, в Японии или Европе, и треть – на развивающихся рынках. Я не вижу хороших перспектив для облигаций, денежные рынки не приносят дохода, а сырье не выглядит сейчас привлекательным. Я думаю, что акции по-прежнему обладают максимальным потенциалом долгосрочной доходности. И если бы мы оказавшись в будущем на 2-3 года вперед, смотрели бы назад на текущее соотношение рыночной капитализации к годовых прибылям, нам очень захотелось бы быть владельцем акций именно сейчас.

Рейтерс: Если бы вам пришлось предсказать, какой вопрос будет освещать очередное издание вашей книги через несколько нет, что бы это было?

Сигел: Обычно я выпускаю обновление к «Долгосрочным инвестициям в акции» каждые 4 года. Поэтому к 2018-му я искренне не ожидаю наступления такого кризиса, как мы видели до этого. Вам нужно отправиться в 1930-е, чтобы посмотреть на нечто подобное. Это было не просто то, что случается раз в поколение – это то, что случает раз в жизни.

(Автор статьи является сотрудником Рейтерс. Указанные мнения являются его личной точкой зрения)

Под редакцией Бэт Пинскер, Лоурена Яна и Мэттью Льюиса

Другие записи:




Комментариев нет »

Спустя 20 лет – новое издание книги Сигела «Долгосрочные инвестиции в акции»

sigelКрис Тейлор
11 февраля 2014 года

Источник — REUTERS

Перевод выполнен для fintraining.livejournal.com

* * *

Существует бесчисленное множество книг по инвестициям, но лишь некоторые из них являются настоящей классикой.

Среди бесспорных примеров – «Разумный инвестор» Бенджамина Грэхема – одна из библий стоимостного инвестирования и любимая книга инвестиционных гуру, таких как Уоррен Баффетт (Berkshire Hathaway). В список, вероятно, следует также добавить «Случайную прогулку по Уолл-стрит» Бертона Мэлкила или «Переиграть Уолл Стрит» основателя фонда Fidelity Magellan Питера Линча.

Но никакой список литературы на тему инвестиций не будет полным без книги «Долгосрочные инвестиции в акции» Джереми Сигела, профессора финансов школы Уортон при университете Пенсильвании.

Трудно поверить, но прошло 20 лет с момента ее первой публикации в 1994 году. Теперь доступно новое издание книги, анализирующее финансовый кризис 2008 года, поразивший инвесторов в самое сердце, и содержащее прогнозы на ближайшие годы.

Рейтерс обсудило с Сигелом события последних двух десятилетий, а также сюрпризы, которые ожидают нас за ближайшим поворотом.

Рейтерс: Двадцать лет прошло с того момента, как вы опубликовали свою книгу, долгосрочная доходность акций осталась прежней. Расцениваете ли вы полученные за это время данные как подтверждение выводов из проведенных вами ранее исследований?

Сигел: Доходность акций за период, оканчивающийся 2013 г., составила в среднем 6.7% годовых, что полностью совпадает с моими выводами в первом издании «Долгосрочных инвестиций в акции» от 1994 г. Но, безусловно, за прошедшие 20 лет волатильность сильно возросла.

На коротком промежутке времени акции остаются очень волатильным классом активов. Однако, на долгосрочном горизонте акции являются, вероятно, наиболее стабильным классом активов из всех, приносящим максимальные прибыли.


Рейтерс: Инвестиции в облигации, по-вашему, не выглядят столь же многообещающими?

Сигел: Для облигаций было несколько успешных лет, однако сейчас их состояние больше напоминает 1960-е. Я не думаю, что мы дойдем до двухзначной инфляции, которая была в 1970-х, но предполагаю, что доходность 10-ти летних облигаций составит 4-5%. Не в этом году, но, возможно к 2015 – 2016 гг. И это, безусловно, означает приближение трудных времен для держателей облигаций.

Рейтерс: Ваше новое издание пытается проанализировать начальные причины финансового кризиса 2008 — 2009 гг. Какого ваше мнение на этот счет?

Сигел: Я не виню бывшего председателя Федеральной Резервной Системы Алана Гриспена за удержание низких процентных ставок. Не думаю, что это уместно. Но я виню его за то, что он не видел накопления рисковых активов на балансах важнейших финансовых институтов. Когда Lehman Brothers и Bear Stearns начали брать к себе на баланс рискованные активы, деривативы на недвижимость, которым был ошибочно присвоен наивысший рейтинг надежности агентством Standard&Poor’s и другими рейтинговыми агентствами, он должен был бить тревогу.

Рейтерс: Если взглянуть на наше общество, то один из выводов, который вы сделали, заключается в изменении пенсионного возраста.

Сигел: Когда такие программы как Medicare и Social Security были запущены, средняя продолжительность жизни была 67 лет. Но мир меняется. Раньше расходы на подобные программы составляли малую долю от тех, которые мы имеем теперь. Люди теперь намного здоровее, и средняя продолжительность жизни теперь увеличилась с 60, или даже с 50, до 70 лет. И нет причин, почему люди не должны работать дольше. Если не сдвинуть возраст выхода на пенсию, это негативно отразится на доходностях акций в будущем.

Рейтерс: Похоже на то, что вы смотрите по-бычьи на развивающиеся рынки, для которых настала сейчас черная полоса?

Сигел: Стоимость акций развивающихся рынков в этом году опустилась настолько, что я считаю, что сейчас просто уникальный момент для вложений. Стоит отметить, что компании на развивающихся рынках торгуются на уровне 10 или 11 годовых прибылей, а в некоторых местах, например, в Китае, стоимость еще ниже – около семи годовых прибылей.

Такие возможности не приходят к вам часто. Но это часть хорошо известного цикла между оптимизмом и пессимизмом. Если вы способны различить ее – вы в игре. Но вы должны знать, что можете понести некоторые краткосрочные убытки перед тем как акции достигнут локального дна.

Рейтерс: Как все это может использовать частный инвестор для распределения своего капитала по разным классам активов?

Сигел: Если вы – агрессивный инвестор, то вы можете попробовать треть капитала разместить на рынке США, треть – на развитых рынках вне США, например, в Японии или Европе, и треть – на развивающихся рынках. Я не вижу хороших перспектив для облигаций, денежные рынки не приносят дохода, а сырье не выглядит сейчас привлекательным. Я думаю, что акции по-прежнему обладают максимальным потенциалом долгосрочной доходности. И если бы мы оказавшись в будущем на 2-3 года вперед, смотрели бы назад на текущее соотношение рыночной капитализации к годовых прибылям, нам очень захотелось бы быть владельцем акций именно сейчас.

Рейтерс: Если бы вам пришлось предсказать, какой вопрос будет освещать очередное издание вашей книги через несколько нет, что бы это было?

Сигел: Обычно я выпускаю обновление к «Долгосрочным инвестициям в акции» каждые 4 года. Поэтому к 2018-му я искренне не ожидаю наступления такого кризиса, как мы видели до этого. Вам нужно отправиться в 1930-е, чтобы посмотреть на нечто подобное. Это было не просто то, что случается раз в поколение – это то, что случает раз в жизни.

(Автор статьи является сотрудником Рейтерс. Указанные мнения являются его личной точкой зрения)
(Под редакцией Бэт Пинскер, Лоурен Ян и Мэттью Льюис)

* * *

С.С.:
Моя рецензия на эту книгу (на старое ее издание) — здесь.

Небольшой, но полезный отрывок из книги — Руководство по успешному инвестированию.

Приобрести книгу можно на Озоне.



Ближайшие вебинары на FinWebinar.ru:

16 — 20 февраля – Сергей Спирин, «Формирование инвестиционного портфеля»
24 — 25 февраля – Сергей Спирин, «Личный инвестиционный план»
02 — 04 марта – Елена Красавина, «Азбука зарубежного инвестирования»

Другие мои ресурсы: ■ FacebookВКонтактеTwitterYouTube
ЖЖ-сообщество Личные финансы

Отправить ответ

avatar
  Подписаться  
Уведомление о